郭施亮：“滴滴出行”被下架，互联网企业的投资逻辑会发生变化吗?

　　成立多年的滴滴于今年6月30日在纽交所挂牌上市，发行定价为14美元。在滴滴赴美上市后不久，“滴滴出行”因存在严重违法违规收集使用个人信息问题，已被下架，并要求进行认真整改。

　　滴滴匆匆上市，同时也是选择了低调上市。但是，自滴滴上市之后，股价表现并不乐观。从7月2日的盘后走势分析，股价收跌1%。在此前的一个交易日中，滴滴收跌5.34%，距离发行价格也是越来越近了。

　　作为占有中国网络叫车庞大的市场份额，滴滴在国内市场的影响力非常大。但是，在互联网时代下，大数据以及用户个人信息等问题，就显然非常关键了。因为，这一切都会牵涉到信息安全与个人隐私等问题。对滴滴的具体整改要求，仍然需要等待官方的正式公告，但从相关审查要求分析，包括停止新用户注册、防范风险扩大等字眼，却或多或少反映出此次问题的严重性。

　　牵涉到数据安全、用户信息安全以及个人隐私等问题，都需要引起我们的足够重视，这可能会牵涉到系列整改的问题。从投资者的角度思考，可能会担心滴滴出行下架会改变整个互联网企业的投资逻辑，互联网股票的估值定价体系也会随之变化，事实真的会这样吗?

　　从滴滴出行被下架的事情来看，目前仍需要等待具体的整改要求以及后续的处理方案颁布，对滴滴股价的影响，肯定会存在，但在具体内容尚未颁布之前，市场更多反映出一种情绪化的冲击影响，但整体风险终究还是处于可控状态。

　　今年以来，国内互联网企业经历了一轮大涨大跌的行情，自今年2、3月份之后，互联网巨头企业的股票价格却步入了跌跌不休的状态，部分互联网巨头企业的估值水平已经跌至了历史估值底部区域。

　　作为具有较高成长性的互联网企业，本身不应该用市盈率指标作为价值衡量的重要指标。与之相比，互联网企业更需要关注到政策环境以及合规性等问题。

　　从部分互联网巨头企业的角度分析，虽然目前市场已经给予了非常低的估值定价水平，但因牵涉到反垄断等政策因素，只要政策整改方案还没有正式落地，那么市场还不敢乐观起来。从市场资金的角度出发，未来企业发展的不确定性，是资金最担心的因素。此外，对巨头企业是否存在拆分等问题，将会直接影响到未来企业的投资逻辑。

　　退一步思考，即使不发生拆分问题，但企业可能会强化合规性等要求，对部分业务的发展或者对并购力度等方面可能会产生出或多或少的影响，未来企业的盈利增速可能会趋于放缓，市场资金却不愿意给予企业更高的估值溢价了。

　　过去十多年时间，互联网企业凭借着互联网时代、大数据时代得到了迅速发展，并壮大成为一家家巨无霸的企业。但是，随着时代的发展，数据安全、用户信息安全以及个人隐私等问题逐渐得到重视。对互联网企业来说，接下来最重要的是保障用户或消费者的合法权益，持续维护好数据信息的安全，并不断提升企业发展的合规性，这可能会是未来互联网企业发展的大方向。

　　享受了过去十多年的黄金发展期，不少互联网企业已经发展壮大，并成长为巨无霸企业。当企业的体量足够庞大之后，企业不仅仅重视商业价值与业务扩张，而且更需要肩负起更多的社会职责与社会使命感。或者，从企业长远发展的角度出发，适度让利，并还利于社会，可能更有利于企业的可持续发展。

　　以腾讯为例，此前增设了社会价值事业部，且在首期投入了500亿人民币用作基础科学、教育创新、乡村振兴、碳中和、公众应急、养老科技以及公益数字化等领域，这也是还利于社会、科技向善的体现。随着国内互联网企业的发展与壮大，相信会有越来越多的互联网企业，特别是互联网巨头企业会更重视社会职责与使命感。

　　从消费者或用户的角度出发，互联网企业传递出科技向善的信号，并不断提升社会职责与使命感，肯定是非常有利的事情。从中长期的角度来看，这有利于不断提升用户的体验，并不断享受着互联网长期健康发展的成果。

　　但是，从资本或投资者的角度出发，可能会重新考虑互联网企业的投资逻辑，并有可能适度降低互联网企业的盈利增速目标与投资回报预期。资本是敏锐的，从近期互联网企业的股票价格走势分析，部分资金开始从互联网企业中逃离，或许不想承受太多的时间成本，也可能是提前降低了未来盈利增速预期与投资回报预期，并寻求更具有确定性以及可观盈利增速前景的投资机会。

　　即使如此，但中国互联网企业，特别是拥有一定规模体量，且多年来具有稳健成长性的互联网企业，仍然是中国最核心、最优质的资产。

（来源：作者新浪博客）